> 数据图表如何解释基于定价利率的寿险负债成本展望：平均负债成本预计25年至27年分别下降4/8/7bps2025-7-4基于定价利率的寿险负债成本展望：平均负债成本预计25年至27年分别下降4/8/7bps◼ 我们根据，传统险、分红险和万能险存量准备金60%:25%:15%占比假设预测了综合负债成本• 传统险根据定价利率和12年平均流出久期测量平均成本；分红险根据保单年红利实现率倒算投保人实际投资收益率作为负债成本，并假设未来保持不变；万能险结算利率根据Wind统计的行业月均年化结算收益率作为负债成本，并假设未来保持不变。• 预计未来三年平均负债成本合计下降约19bps，2025年/2026年/2027年分别为3.20%/3.12%/3.04%。• 预计未来三年资产打平收益合计下降约16bps，2025年/2026年/2027年分别为2.89%2.82%/2.75%。传统险、分红险和万能险负债成本预测平均负债成本和打平资产成本预测4.50%4.30%4.10%3.90%3.70%3.50%3.30%3.10%2.90%2.70%2.50%20-0121-0122-0123-0124-0125-0126-0127-0128-01传统险负债成本分红险负债成本万能险结算利率3.70%3.50%3.30%3.10%2.90%2.70%2.50%20-0121-0122-0123-0124-0125-0126-0127-0128-01平均负债成本打平资产成本（考虑权益因子）来源：Wind，中泰证券研究所；打平资产成本逾平均负债成本的差异为权益杠杆乘数，隐含了净资产不消耗成本9中泰证券综合其他
