> 数据图表如何解释1.1 外部不确定性将从关税逐步扩散2025-7-41.1 外部不确定性将从关税逐步扩散 外部不确定性或将从关税逐步扩散。虽然关税问题的影响相对有限，但下半年市场或仍面临一定的外部不确定性。例如，美国对华的不友好政策。从以往经验来看，特朗普政府为了能在关税问题上“极限施压”，会在谈判过程中推出一系列的不友好政策，虽然不少政策在后面可能会逐步撤销，但其对市场风险偏好的冲击仍然存在。同时，全球地缘政治风险或仍存。图6：历史来看，中东冲突对原油价格存在一定的影响表2：4月以来，美国推出一系列对华不友好政策时间美国对华不友好政策2025/4/15按照美国政府要求，英伟达生产的H20芯片以及达到H20内存带宽、互联带宽的其他芯片，若出口到中国等国家和地区需要获得许可证。2025/5/14美国商务部工业与安全局（BIS）宣布全面升级对华AI芯片出口管制，不仅禁止美国企业向中国供应高端AI芯片，更首次将禁令延伸至全球范围。包括全球禁用华为昇腾芯片、限制美制AI芯片用于中国AI训练等三项措施。2025/5/28据英国《金融时报》5月28日报道，美国政府已实质性切断了部分美国企业向中国出售半导体设计软件的渠道。2025/5/28美国国务卿鲁比奥当地时间5月28日晚宣布，特朗普政府将开始吊销中国留学生的签证，其中包括在“关键领域”学习的学生。2025/6/23据环球时报援引外媒消息，美国商务部官员已通知台积电、韩国三星等全球主要半导体制造商，计划撤销能让这些公司在中国大陆使用美国技术的豁免。资料来源：央视网、新华网、Wind等，光大证券研究所整理 注：数据截至2025/06/308资料来源：证券时报、光明网、环球网等，光大证券研究所整理光大证券综合其他
