> 数据图表咨询大家2.2 预期差之二：流动性热度与资本市场重要性2025-7-42.2 预期差之二：流动性热度与资本市场重要性 权益市场的重要性受到政策的持续关注。从 “活跃资本市场” 到 “增加居民财产性收入”，政策对权益市场的关注度不断提升。从近期系列政策来看，A股和港股市场均受到政策持续支持。表6：今年以来，A股和港股市场均受到政策持续支持时间文件/来源具体内容1月22日《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，主要包括五方面举措。一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。四是提高权益类基金的规模和占比。五是优化资本市场投资生态。1月26日5月6日5月7日《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，加快构建公募基金行业主动投资与被动投资协同发展、互促共进的新发展格局；强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报，为中长期资金入市提供更加便利的渠道，助力构建资本市场“长钱长投”生态，壮大理性成熟的中长期投资力量。香港证监会与港交所宣布正式推出“科企专线”，助推特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司选择以保密形式提交上市申请。国新办新闻发布会7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。5月15日中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元；同步将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降至0%。5年期以上首套房公积金贷款利率由2.85%降至2.6%。5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》首次建立了重组“股份对价分期支付机制”，将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期从12个月延长至48个月。分期发行股份的，锁定期自首期股份发行结束之日起算。新设重组简易审核程序，针对“上市公司之间换股吸收合并”，以及“上市公司本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前连续二十个交易日在交易所股票收盘总市值均超过100亿元，最近两年交易所对上市公司信息披露质量评价为A，同时本次交易不构成重大资产重组”的交易，适用简易审核程序，实行“2+5+5”审核机制，即交易所2个工作日内受理、5个工作日内完成审核、证监会5个工作日内完成注册。将上市公司应当充分说明并披露本次交易“有利于改善财务状况”“有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性”的要求，调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化，不会导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。5月21日《稳定币条例》香港特区通过的《稳定币条例》，是全球首个针对法币稳定币的全面监管框架：“价值锚定监管”模式：无论发行主体所在地，只要锚定港元，即纳入监管，均需申领牌照（如境外发行港元稳定币也需持牌）。牌照要求：需满足100%高流动性资产储备（现金/短期国债）、最低实缴资本、无附加条件赎回机制等，并需每月公开审计。6月18日科创板“1+6”改革“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。资料来源： 证监会，新华社，人民网等，光大证券研究所32光大证券综合其他
