> 数据图表怎样理解3.3 H股表现是否会更强？2025-7-43.3 H股表现是否会更强？ 港股相对 A 股的超额收益主要源于稀缺板块与 AH 溢价收敛两方面。今年以来，港股市场表现强劲，领涨中国资产，且相对 A 股实现明显超额收益。我们认为，港股超额收益主要来自两方面：一是整体 AH 溢价的收敛，二是港股部分稀缺板块的突出表现。二者或存在一定交集，但仍是展望港股未来相对 A 股表现的重要切入点。图65：今年以来港股相对A股超额收益明显图66：今年以来AH溢价下跌幅度大概是港股涨幅的一半7.576.565.551601551501451401351301251201154.52023-07-032023-11-032024-03-032024-07-032024-11-032025-03-031102025-07-03恒生指数/上证指数恒生沪深港通AH股溢价（右）资料来源： Wind，光大证券研究所 注：数据截至2025/7/31.301.251.201.151.101.051.002025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-02恒生指数 恒生沪深港通AH股溢价的贡献资料来源： Wind，光大证券研究所 注：数据截至2025/6/3046光大证券综合其他
