> 数据图表如何了解毛 利 率 维 持 相 对 平 稳 ， 费 用 端 精 准 投 入 成 效 显 著2025-7-4毛 利 率 维 持 相 对 平 稳 ， 费 用 端 精 准 投 入 成 效 显 著● 2023年受益于规模采购议价、供应链垂直整合及产品图：2020-2024年销售费用率、管理费用率、财务费用率（%）结构升级持续提升，毛利率整体呈稳健上行趋势，2024年因爆品套餐规模化放量微调至21.9%，核心品类火锅及烧烤毛利率保持领先。● 2024年销售费用率增至10.27%，系战略性加码抖音渠道及会员运营，管理费用率降至7.02%凸显经营提效。18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00销售费用/营业总收入管理费用/营业总收入财务费用/营业总收入20202021202220232024图：2020-2024年销售净利率和毛利率（%）图：2020-2022年分产品毛利率（%）销售净利率销售毛利率烧烤产品火锅产品其他产品25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.002020202120222023202420.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00资料来源：Wind，国海证券研究所202020212022请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 23国海证券综合其他
