> 数据图表如何才能华能国际（600011）：火电龙头转型，业务协同发展2025-7-4华能国际（600011）：火电龙头转型，业务协同发展 投资逻辑：1）容量电价背景下，盈利能力得到保障；2）新能源高速发展打开成长空间，十四五风光装机目标55GW，20-25年CAGR达39%，装机增速、在建工程、度电利润等指标行业领先；3）火电新能源协同效应显著，经营性现金流较为充沛，为新能源发展提供充足资本金，多能互补带来项目获取优势。 业绩预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为116亿元、127亿元、134亿元，对应PE分别为9.4倍、8.6倍、8.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：煤价电价波动风险，新能源发展不及预期的风险。业绩预测和估值指标指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元） 245550.92 246816.14 249699.46 252441.79营业收入增长率-3.48%0.52%1.17%1.10%归母净利润（百万元） 10135.49 11598.66 12684.91 13437.81净利润增长率20.01%14.44%9.37%5.94%EPS（元）0.650.740.810.86P/E10.79.48.68.1股价表现华能国际沪深30023%11%-0%-12%-23%-35%24/724/924/1125/125/325/525/7数据来源：Wind，西南证券数据来源：Wind，西南证券整理29西南证券综合其他
