可穿戴：DeepSeek 模型部署成本降低利好 AI 功能优化，关注今年 AI 眼镜、耳机等的新品发布。1）AI 眼镜：24 全年全球 AI 智能眼镜销量逐季增长，预计 2025年销量同比135%，关注大厂新品布局情况。2024 年全球 AI 智能眼镜销量为234 万台，主要销量贡献来自于 RayBan Meta 智能眼镜（全年累计 224 万台）其中 24Q4 受黑五、双十一等销量旺季、叠加国内外厂商多新品发布影响，单季度占全年销量近 60%。预计 2025 年全球 AI 智能眼镜销量达到 550 万台，较 2024年增长 135%，增长主要来自于 Ray Ban Meta 的销量持续增长，多款 AI 智能眼镜新品上市兑现以及小米、三星等大厂入场发售 AI 智能眼镜新品。此外从软件角度，DS 模型降低了 AI 模型在眼镜端部署成本，大厂和初创品牌均有机会推广AI 应用在眼镜端的落地，各类 AI 应用体验（问答、翻译、导航、搜索、识物等）有望优化。2）耳机手表：仍处于渗透率提升的阶段，canalys 统计 24 全年全球TWS 市场出货量同比13%到 3.3 亿台，主要受益于开放式耳机的崛起和新功能、垂直场景应用的普及。我们认为 AI 有望赋能穿戴产品创新，加速行业发展，建议关注融入 AI 功能并且带摄像头的 TWS、OWS 耳机创新趋势。根据三星三季报，预计 25 年智能手表和 TWS 市场有望受益于 AI 功能应用和高端需求的扩大。
