> 数据图表谁能回答公司产量调整会迅速对市场预期造成冲击，体现在引导铀矿价格变动2025-7-2公司对国际铀价引导力加强，value-over-volume 策略有助于实现利润最大化 复盘 2017 年以来铀矿现货价格以及公司公布产量调整的时间节点，我们发现公司产量指引和产出决策的变化对铀价趋势有一定的影响力。我们将公司对国际铀价影响力逐渐加强归因为以下三点：1）产量调整空间较大：公司生产体量较大，在 2024 年贡献约 40%的世界总产出，且 SSU 协议允许公司将其年度产量相对商定准许水平增加或减少 20%，因此基于公司 2.87 万 tU（2024 年 SSU 准许产量估算）的产量水平，可上下浮动 0.5-0.6 万 tU，已经相当于第二梯队铀矿生产商年产出2）铀矿供需紧平衡加大现货铀价弹性：铀矿一次供需偏紧、二次供给边际向下导致供需维持紧平衡，且现货铀贸易仅占每年贸易总量的2030%，因此供给端扰动带来的价格波动在现货市场被进一步放大3）产量调整反应需求预期：公司与下游核电运营商以长协签单为主，并主要根据长协订单调整产出，考虑到公司为世界最大铀矿出口商，因此公司调产也一定程度上可以引导市场对铀矿需求侧的预期变化。华泰证券综合其他
