> 数据图表各位网友请教一下北上广深二手房平均售价连续 4 年下跌（元平方米）2025-4-0二是消费能力的分层。一方面，房地产下行周期仍未结束，资产贬值，财富效应减少，房贷压力下部分消费意愿不强。以北上广深为代表的二手房平均售价连续 4 年下跌，2025 年北上广深房屋租售比仍高达 1：600-1：700，相对于 1：200-1：300 的合理范围，地产价格调整仍有一定空间。我们认为，高位存款并非是抑制居民消费的主要力量，住户人民币存款与人均消费性支出无明显相关关系，但住房销售的低迷对家庭消费带来一定抑制。叠加 25 年全球资本市场波动性加大，家庭财富增长相对缓慢。消费降级可直接从乘用车销售中高端品牌销量增速明显下滑窥到一二。另一方面，经济预期偏弱，需求不足背景下就业竞争激烈，人才回流与社会基础保障增强推动了地级市、县级市的消费升级持续，这在 24 年量贩零食和茶饮市场的欣欣向荣中有所反映。基于此，我们认为消费者们对于消费价格的敏感程度差异较大，短期消费分层仍将深化。联储证券大消费
