> 数据图表我想了解一下证券研究报告2025-7-0证券研究报告25华安研究• 拓展投资价值图表39：阿里鱼与三丽鸥合作的部分IP大麦娱乐：背靠阿里资源，重新定义IP授权行业的价值标准③IP衍生业务：主要收入来源是旗下阿里鱼的IP再授权收入。阿里鱼是中国最大的IP授权代理平台，自2016年成立以来已与三丽鸥家族、宝可梦、环球影业、kakao、圣斗士星矢、chiikawa、蜡笔小新等全球头部IP达成合作，其核心业务采用IP2B2C模式，即从IP确权、匹配、授权到商品化、设计、监修、营销、分账的全链路服务，本质是版权分销。阿里鱼向版权方支付基础保底金（或一次性买断价），再授权下游B端二次开发销售，B端则需向阿里鱼支付基础保底金（或一次性买断价）及销售分成（或阶梯分成），通过这种双向分账机制实现IP商业价值的最大化释放。阿里鱼当前最为核心的IP资源为2022年获得的三丽鸥旗下26个造型人物在中国大陆制造及销售商品的独家授权。C端的IP业务已经关停：锦鲤拿趣是阿里大文娱旗下自创的潮玩IP品牌，以影、剧、综、漫等内容IP为核心，开发潮玩产品，此前推出过优酷出品的山河令盲盒，但今年6月初大麦娱乐决定关停锦鲤拿趣平台，我们认为此次关停C端业务也标志着大麦娱乐的IP衍生业务进一步向B端市场(IP再授权)聚焦。图表38：大麦娱乐部分IP资料来源：国际授权业协会，华安证券研究所图表40：大麦娱乐IP衍生业务构成资料来源：消费日报，华安证券研究所资料来源：华安证券研究所绘制敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安证券综合其他
