> 数据图表咨询大家证券研究报告2025-7-0证券研究报告30华安研究• 拓展投资价值布鲁可：强IP+低价策略，下沉市场仍具备广阔空间2）潜在的收入增量？①海外市场拓展：我们认为布鲁可未来海外拓展的核心市场主要集中在东南亚地区，一方面东南亚潮玩行业β在上行区间，另一方面是对奥特曼接受度比欧美更高，欧美市场仍偏向本土超级英雄（漫威、DC宇宙超级英雄）。目前布鲁可手中有小黄人（2027年到期；超150个国家授权）、变形金刚（2028年到期；超50个国家授权）、芝麻街（2027年到期；全球40个国家授权）适合欧美市场拓展，但相较于国内和东南亚，欧美市场对价格敏感度不高，更重视产品质量，对产品本身有更高要求，难度较大。②目标客户拓展（女性向）：当前布鲁可核心客户以低龄男性为主，未来有潜力向女性向市场拓展。布鲁可目前手中握有三丽鸥家族部分IP（Hello Kitty、库洛米、大耳狗等；2027年到期；国内授权），近期推出了百变库洛米积木人盲盒。此前公司推出叶罗丽（女性向IP）玩具，市场反响一般，我们判断可能与IP本身热度有关。在三丽鸥头部IP的加持下，布鲁可有望打开女性向潜在市场。图表50：布鲁可奥特曼积木人群星版11弹（部分）图表51：布鲁可百变库洛米盲盒图鉴（部分）图表52：布鲁可叶罗丽盲盒资料来源：淘宝，华安证券研究所资料来源：模玩迷，华安证券研究所资料来源：brick4，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安证券综合其他
