> 数据图表咨询下各位012025-7-101煤价下行周期回顾◼ 回顾近30年，煤炭行业出现过两轮完整的价格波动周期，1998-2000年、2012-2016年均为煤价下行阶段。2021年10月，煤价开启第三轮下行。◼ 煤价三轮下行周期概况：1998-2000年，秦皇岛港Q5500动力煤综合交易价下行近2年时间，从最高252.0元下跌至最低218元，下行幅度为13.5%，随后行业迎来“黄金十年”；2012-2016年，煤价下行约4年，从最高793.0元下跌至最低365.0元，下行幅度为54.0%，随后行业迎来“繁荣巅峰期”；2021年10月，煤价达到巅峰，随后开启下跌，秦皇岛港Q5500动力煤综合交易价从最高1202.0元下跌至2025年7月4日的658.0元，下行幅度为45.3%。◼ 预计本次煤价下行周期在下跌幅度、下行时长、下行后果三方面可参考前两轮的情况，政府可能会在煤价触底后进行供给侧方面的改革，从而扭转煤炭行业面临的困境。◼ 相较于第一轮下行周期后的改革，16年政策更全面、力度更大、距今时间更短，因此对本轮改革更具参考性。时间1998-2000年2012-2016年2021年10月至今表1：煤价三轮下行周期概况煤价下跌幅度下行时长下行后果秦皇岛港Q5500动力煤综合交易价下跌13.5%秦皇岛港Q5500动力煤综合交易价下跌54.0%秦皇岛港Q5500动力煤综合交易价已经下跌45.3%约2年约4年大幅下行后迎来煤炭行业“黄金十年”大幅下行后迎来煤炭行业“繁荣巅峰期”至今近4年与前两轮相似，煤炭行业困境反转资料来源：中国煤炭报，浙商证券研究所，截止到2025/7/4。6浙商证券综合其他
