> 数据图表咨询下各位5 月美国进口平均税率约为 8.7%2025-7-14. 展望：通胀温和回升，美联储仍可观望 总体来看，6 月美国通胀的回升相对温和，尤其剔除食品和能源的扰动后，核心 CPI 环比增速不及市场预期，反映出目前关税还未带来明显的价格上涨压力。但市场对通胀数据的反应较明显，数据公布后美元指数走强，10 年期美债收益一度升破 4.48%。 我们认为，未来几个月关税对美国商品通胀的影响或持续显现，7 月 CPI 增速或进一步上行。目前以关税收入进口规模的方式计算出的 5 月美国进口平均税率约为 8.7%，仅较 2024 年底上行 6.5 个百分点。但由于关税收取存在一定延迟，商品从到达美国、入境放行到进口商支付关税最多或需要 45天的时间（美国对于使用自动支付转账系统的进口商给予了额外 10 天的关税支付时间），因此，部分 5 月份进口商品关税或在 6 月才能收取。以 5 月关税收入计算的平均税率或一定程度低估实际税率，6 月关税收入公布后或将看到进口税率的进一步上行。 4-5 月，美国进口价格指数尚未出现回落，反而小幅上升。除了受到美元走弱的影响之外，或也说明出口商当前降价幅度并不剧烈。因此，关税成本或将主要由美国进口商承担。随着前期抢进口所积累的库存逐渐消耗，关税压力将逐渐由进口商向消费者传导，未来通胀数据或将逐渐反应关税影响。 因此，在经济尚未明显失速风险，关税带来的通胀压力仍处在重要观察期的情况下，美联储或仍将保持观望，短期内或难以降息。海通国际综合其他
