> 数据图表想关注一下我国当前制造业景气度处于底部区域2025-7-1当下我国工业整体景气度处于历史低位，酝酿着新一轮的反转。无论是人们日常生活质量的提高、还是高端制造业的快速发展，化工行业在其中一直扮演着至关重要的角色，人们吃、穿、住、行、用的各个方面都离不开化工产品。由于化工行业独特的属性，子行业众多，与各行各业的发展都关系密切，整体来讲，化工行业属于中游偏上游的制造业，全行业景气度与整体制造业大体一致（如化工原料采购指数 PPIRM 走势与 PPI 较为一致）。接下来我们将通过复盘我国工业景气自 2008 年以来经历的三轮周期：（1）2008 年底-2015 年，全球金融危机后的“四万亿”需求刺激计划带动制造业景气迅速回升，而后因供给过剩、需求下滑等影响，景气回落。（2）2015 年底-2020 年中，为应对产能过剩、房地产库存较高等问题，提出供给侧结构性改革，通过“三去一降一补”等措施，工业景气度大幅提升，而后因受宏观政策收紧等影响，景气逐步回落，又因公共卫生事件影响，景气加速下滑。（3）2020年底-2023 年，因我国率先从全球公共卫生事件影响中恢复生产，出口需求旺盛，同时我国新能源产业高速发展，进一步带动了工业品需求。并提出“双碳”战略，在供给端对高耗能产业有所约束。我国工业景气度因此迅速回升。但随后依然存在的产能过剩问题，以及需求整体低迷，工业景气又迅速下滑至历史底部区间。我们认为，当前包括化工行业在内的工业整体景气度已处于底部区域，未来行情的演绎通过复盘历史或有所借鉴。开源证券工业制造
