> 数据图表我想了解一下经济低位震荡，居民存款率先搬家经济的循环逐步改善2025-7-0首先，本轮股债夏普比率差的修复主要源自政策分担了风险。结合我们前期报告看股做债，不是看债做股，自 2024 年 9 月以来，自上而下“稳股市”政策助力资本市场，这一定程度上限制了股票市场风险偏好向下表达的幅度。政策分担了风险的背景下，虽然经济预期尚未改善，但居民存款持续搬家（非银机构从实体部门融资抬升），权益市场的流动性相对充裕，权益资产大幅回撤和向下波动的概率客观降低。其次，从经济循环视角来看，经济最悲观的时刻可能已经过去了。资本市场预期改善似乎对经济循环形成推动作用。根据我们企业居民存款剪刀差来看，当下这一指标自 2024年 9 月以来持续向上抬升，这意味着经济的循环正在逐步改善。参照历史经验来看，在不考虑外部冲击的背景下，我们推测利润增速可能已经接近底部位置，未来进一步向下突破的概率不高。华创证券综合其他
