> 数据图表如何了解Q2 消费倾向较基准偏离出现收窄
2025-7-4重要的变化是，Q2 居民消费倾向较基准偏离出现收窄。从消费的三因素框架来看，就业表现稳健。全国城镇调查失业率从一季度的 5.2%降至二季度末的 5.0%，为 2023 年以来最低水平，就业改善为居民消费提供稳健的基础。今年二季度居民平均消费倾向约为 0.68（图 4），方向上较一季度出现回升。虽然还处于基准值之下，但较基准值偏离值已经进一步收窄，偏离幅度收窄至 2.03 个百分点（图 5）。以旧换新政策确实带动了销售额，但与以旧换新关联不大的品类亦有增长。商务部部长表示，截至今年上半年，以旧换新共带动销售额超 2.9 万亿。以旧换新政策的核心品类往往集中在大宗耐用消费品等相关领域，尤其是汽车，其比例往往较大（图 7）。我们以交通工具类消费支出在可支配收入中的比例衡量该品类的消费意愿，发现其较基准值（2017-2019 年均值）的偏离程度也出现了收窄，这或是以旧换新政策带来的效果。而食品粮油类、衣服类、医疗保健类虽不在以旧换新覆盖的核心品类内，但其消费意愿也出现了改善。因此，我们认为居民消费倾向的回暖靠的不仅仅是以旧换新。 
