> 数据图表想关注一下今年上半年，中央资金和销售额间的撬动比例有所提升2025-7-4今年来看，1 月和 4 月下达两批以旧换新政策资金共 1620 亿元，下半年剩余的 1380 亿元政策资金将在三、四季度分批有序下达。按照既定工作安排，国家发展改革委、财政部将在 7 月、10 月分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金。若 7 月和 10 月下达资金节奏与上半年类似，中央资金全年投放相对均衡。即使 Q3、Q4 的环比略弱于去年推演，商品社零仍能维持上半年的增速水平。若按照上半年的 1：9.9 的资金撬动消费的比例计算，下半年的以旧换新政策资金或将继续带动 1.4 万亿元的销售额，其政策效果不弱于去年的1.3 万亿。若下半年商品社零增速得以提升，便可对冲部分餐饮下行的影响。基于此，我们认为下半年的社零增速或有回落，但幅度有限。信达证券综合其他
