> 数据图表如何解释美国炼厂开工率情况2025-7-5 据 IEA，25Q2 中国原油库存预计增加 8200 万桶，创下有记录以来最大季度增幅之一，对同期全球原油库存增长贡献显著，其中增量主要来自商业原油储备，而战略石油储备（SPR）受设施存储容量的限制增幅有限。国家能源局于 24 年 11 月发布中华人民共和国能源法，首次以法律形式提出“能源储备实行政府储备和企业储备相结合”，并自 25 年 1 月 1 日起执行。我们认为商业储油较 SPR 具有扩容空间大、新增设施建设周期短的特点，25Q2 商业原油库存的大幅提升并非单纯市场行为，而是主要由旨在提升长期能源安全的重大制度与政策变革所推动。 据 IEA，为满足北半球夏季出行和发电需求，全球 6 月炼厂原油吞吐量环比提升 170万桶天，7-8 月预计仍将合计增加 200 万桶天。我们认为当前的油价水平表明，实际原油市场的紧张程度或高于 IEA 供需平衡测算显示的庞大过剩，历史数据来看，5-8月用于发电的原油需求增量将合计达 90 万桶天，或将进一步加剧市场的紧张态势。华泰证券能源矿产
