> 数据图表如何了解7月以来，各类参与者主要共同净买入TMT板块2025-7-2从行业上看，上述各类参与者主要共同净买入 TMT 板块，这进一步推升了二季度主动偏股基金内部定价较为极致的板块。但从负债端的变化来看，在 6 月下旬经历新发权益基金规模短暂回暖且主动基金占优之后，7 月以来新发权益基金规模回落且仍以被动基金为主，即主动基金资产端共识与增量资金共同推动的超额回报可能暂时依然未能带来负债 端的持续增量资金，反而可能依然受制于存量持有者的行为，如回本赎回等。这意味着结合主动基金持仓的“反转特征”持仓比例较高的往往在未来可能表现相对较差与增量资金个人、险资等偏好，在当下依然是可以用于比较不同板块交易结构的线索。未来主动基金重获定价权的重要观测指标，我们认为依然是在主动基金取得良好业绩的前提下，负债端能够逐步回流以增强资产端表现从而形成良性循环。国金证券金融地产
