> 数据图表一起讨论下1.52025-7-21.5产业对比：行业进入量减价增阶段，次高端以上价位拥挤度提升量价趋势：12-15年调整期内白酒行业仍处于量价齐升的状态，但本轮调整期白酒行业呈现量减价升的趋势。复盘2000年至今的规上酒企的收入、利润、产量、吨价表现，当前白酒行业产量进入下行通道，主流白酒价位较12-15年显著提升，具体而言：1）量：白酒产量在2005-2018年经历了长周期的逐年上行，但2022年至今白酒产量逐年下行；2）价：受消费升级影响，白酒行业的吨价始终处于提升状态，主流价位不断上行。竞争格局：与12-15年调整期相比，本轮调整期头部酒企市占率逐年提高，各价位大单品拥挤度显著提升，酒企穿越周期的难度进一步提升，对于酒企在调整期的战略选择、战术执行的要求进一步提升。1）集中度进一步加强：规模以上白酒企业数量自2012-2017年仍在逐年提升，但当前规上酒企数量自17年高点1593家下降至24年989家，白酒CR5市占率自2015年的14.85%提升至2024年的44.72%。2）次高端以上价位拥挤度进一步提升：对比本轮调整期和上轮调整期，由于飞天茅台在12-15年的批价为800-900元，普五和国窖的批价下行至500-600元，300-500元价位由剑南春一枝独秀，酒企的主要单品基本集中于300元以下。但当前飞天茅台批价在2000元左右，普五和国窖的批价在800-1000元，次高端价位涌现出剑南春、青花汾、茅台1935、习酒窖藏1988、梦之蓝、国缘四开等一批大单品，次高端以上价位的拥挤度显著提升。表：本轮调整期处于量减价升阶段图：2015-2024年白酒CR5市占率CR5市占率42.18%43.14%44.72%39.51%33.17%34.95%29.88%22.23%14.85%15.49%50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20152016201720182019202020212022202320249数据来源：WIND、中国酒业协会，浙商证券研究所，注：白酒CR5采用贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份年份 白酒收入（亿元） 增速 白酒利润（亿元） 增速 白酒产量（吨） 增速 白酒吨价（万元/吨） 增速7.12%200010.18%2001200215.22%27.69%200322.61%20046.35%200511.05%200620078.21%10.35%20082.97%20093.30%201020117.31%0.54%20123.90%20133.09%20140.14%201520166.66%7.07%20179.44%20189.07%20197.29%2020202117.89%15.92%202215.60%202320247.23%40.3540.3932.4342.2658.6673.20100.20163.52186.43261.19350.00571.60818.60804.87698.70727.04797.201028.481250.501404.091585.411702.002201.722328.002508.65476.11420.19378.47331.35311.68349.40411.06493.95569.34706.93890.831025.551153.001226.201257.131312.801358.361198.06871.20785.90740.70716.00671.24629.00414.50-5.21%-11.75%-9.93%-12.45%-6.04%15.00%18.04%22.24%15.80%23.82%26.81%30.70%18.55%7.05%2.52%5.07%3.23%6.86%3.14%-0.76%-2.50%0.60%-5.58%-5.10%-1.80%4.80%-7.13%-13.45%31.45%38.79%25.70%34.20%63.38%14.01%40.10%34.00%51.91%43.21%1.92%-13.19%3.29%9.20%35.79%29.98%14.54%13.35%28.74%29.36%7.50%7.76%4914784965455307419711242157521482713374744665018525955596126565453645618583660336626756379641.54%-2.77%3.78%11.79%15.20%22.30%31.08%32.27%27.79%27.50%31.00%40.25%19.19%11.22%5.69%5.22%10.10%14.42%12.88%8.24%4.61%18.60%9.45%9.70%5.30%1.031.141.311.651.702.122.362.512.773.043.053.653.874.094.184.234.514.726.167.157.888.439.8712.0219.21浙商证券综合其他
