> 数据图表你知道通胀风险定价上升（%）2025-7-2同时，特朗普的看跌期权加码 从 MAGA Trump（民粹议程优先的特朗普）向 Wall St Trump（市场优先的特朗普）的转变，是解释 4 月以来市场反弹的关键。近期，威胁开除鲍威尔、稳定币立法落地、中美外长会晤...看似在不同政策领域千头万绪，本质上共同指向宏观波动放大的背景下，特朗普政策具有明确的维稳、助推经济和市场上行的意愿。当然，这个情景不一定意味着特朗普的愿望最终能在市场定价里兑现（例如炒作解雇鲍威尔，明显增加了当下更受关注的通胀风险溢价，对市场反而不利，我们也不看好这种尝试能够持续、落地），但至少政策面因素将继续以提振风险偏好作为基准立场，这跟 4 月关税日之前的逻辑完全不同，也是我们看好市场有望在较高风险偏好上维持的原因。东方证券综合其他
