> 数据图表谁知道25H1业绩可能兑现部分基本面边际改善预期2025-7-225H1业绩可能兑现部分基本面边际改善预期➢ 虽然银行股价表现与基本面存在“背离”现象，但是基本面边际改善仍能提振市场情绪。展望银行股中报业绩，我们认为基本面压力有望边际缓解：• 净息差边际企稳。一方面，信贷供需矛盾缓和推动点差上调，贷款利率下行趋缓。5月LPR下调10bp后新发企业贷款利率仍环比持平为3.2%，6月新发按揭利率预计仍持平为3.1%，贷款利率有所企稳。另一方面，存款成本改善红利不断释放。存量高息定期存款集中到期下，静态测算A股上市国股行25H1存款成本率预计将较2024年末改善15bp至1.61%。综合考虑存款端成本改善与5月LPR下调10bp影响后，预计A股上市国有行、股份行25H1净息差分别为1.36%、1.60%，较25Q1改善3、2bp。• 非息收入有望持续改善。一方面，低基数叠加理财回暖，中收降幅有望收窄。2023年银保渠道费率下调后，代理保险业务收入萎缩显著拖累中收，2024H1上市A股银行净手续费及佣金收入同比大幅下降12%。而今年6月末存续理财规模较年初增长5.22%至31.2万亿，存款利率下调背景下理财规模保持扩张。另一方面，二季度债市行情修复，净其他非息收入降幅有望收窄。二季度10Y国债收益率中枢较一季度下行约5bp至1.67%。• 资产质量有望保持平稳。置换债“早发快用”、一揽子金融政策落地等持续缓解银行资产质量压力，且当前拨备覆盖率依然充足，可以反哺利润。图：静态测算下国股行净息差2025E约1.39%国有行 股份行 国股行1.66%1.64%1.51%1.45%1.50%1.58%1.60%1.55%1.33%1.39%1.36%1.42%1.34%1.39%2.0%1.5%1.46%1.0%0.5%0.0%1-3Q2420241Q2525H1E2025E资料来源： wind，天风证券研究所；详细测算内容见团队深度报告《银行投资跟踪-如何看待银行股价和基本面的背离》，2025/7/186天风证券综合其他
