> 数据图表一起讨论下PPI 与国债利率2025-7-1经验上看，需求强度映射的核心 CPI 和利率的相关性明显更强逻辑上看，需求拉动需要看到 PPI 向企业利润的传导，形成企业的自主扩产和投资意愿，然后拉动居民收入和政府税收，进一步形成经济的广谱性带动。当前政策端尚未看到棚改级别的增量需求，外部环境不确定性也很高，微观主体预期还有一定惯性。因此反内卷前期可能更多表现为需求拖累。华泰证券综合其他
