> 数据图表请问一下需求偏弱时期，OPEC 减产也可能推动价格企稳回升2025-7-1投资者的一个分歧在于供给侧发力对价格和盈利的影响。我们复盘了 1980年以来 OPEC 成员国石油减产的历史阶段，可以明显发现，在需求下行周期内，OPEC 成员国逆周期调节产能，石油产能的供给侧的收缩对价格的维稳回升有明显的调节作用。例如 2016-2019 年，全球需求小幅走弱，但石油产能收缩同样带来了价格的企稳回升。即使在需求端预期不变的前提下，供给侧逆周期调节，仍将对价格和利润率形成支撑。当然，各行业的需求价格弹性不同，恶性价格竞争的程度也不同，但供给侧纠偏存在一定意义。2016 年供给侧改革的经验确实也表明供给侧对价格和利润率的影响效果在需求回升的阶段最为明显，我们也认为反内卷是一个系统性工程，既包含约束供给，又包含支持需求，从而有望扭转“折价经济”怪圈。未来一阶段包括月底政治局会议、四中全会及“十五五”规划都值得持续关注政策相关部署。我们认为，“反内卷”在供需双侧发力将改善价格与盈利预期，提振估值，推动中国股市信心重估牛更上一层楼。反内卷的有效推进，也有望扭转悲观的通缩预期，从结构上杠铃策略或将逐步向中间部分回摆。东方财富证券综合其他
