> 数据图表如何看待不同券种收益调整情况2025-7-0债市下跌，预期内与意料外。6 月下旬风险偏好抬升初期，债市对此反应相对钝化，股债天平的倾斜多是短期。不仅如此，科创债 ETF 提前发行上市，接力交易所科创债配置，受学习效应驱动，银行间超长信用债继续走牛，从而导致科创债与政策银行债利差几乎抹平，即使有投资者担心风险偏好切换而想“下车”，也会对踏空行情有一定的顾虑，不愿轻易减仓。计划赶不上变化的是，7 月 17 日以来，债市跌势加剧，有其他资产定价的扰动，也有资金面的意外波澜与 MLF 续作低于预期，活跃交易 10 年国债 25 附息国债 11收益最高点升至 1.75%，好在 7 月 25 日公开市场操作投放 7893 亿（当日到期逆回购1875 亿），加之权益走势波动，缓和债券收益上行压力。不过，信用债就没有如此幸运，由于 6 月走出独立行情，不少个券涨幅过快，主动压缩信用利差，一旦利率债下跌，利差扛跌空间不再，易造成情绪层面反复。事实上，近一周，2 年以上中高等级信用债收益上行普遍在 10bp 以上，部分银行次级债收益上行幅度更是达到 15bp，3 年至 5 年 AAA-银行二级债估值收益逼近 2%。国金证券综合其他
