> 数据图表想关注一下ROA：继续回落2025-7-1（一）ROA：继续回落 6 月，工业企业 ROA 为 4.14%，前值为 4.18%。今年以来，ROA 累计下行幅度为 0.16%。影响 ROA 的主要因素来看，6 月末，资产端增速为 5.1%。1-6月，企业利润增速为-1.8%，6 月单月，利润同比下降 4.3%，降幅较 5 月份收窄 4.8 个百分点。 （二）ROA 企稳：四个观察 ROA 的企稳，或存在四个可能。包括收入改善、制造业上游利润率改善、制造业中游利润率改善、制造业下游利润率改善。 1）收入端：6 月增速为 1%，与 6 月的工增增速 6.8%相比，属于偏低水平。后续，若通过扩内需改善需求或反内卷改善物价水平，收入增速有望有所回升。 2）制造业上游利润率：6 月，制造业上游利润率为 4.13%，低于去年同期的4.2%。1-6 月累计来看，制造业上游利润率为 3.3%，2013 年以来，仅略高于去年同期水平，低于其他年份。后续，需观察制造业上游供需两端变化（如基建投资扩大、反内卷等）。 3）制造业中游利润率：6 月，制造业中游利润率为 6.35%，去年同期为 6.27%。1-6 月累计来看，制造业中游利润率为 4.96%，去年同期为 5.02%。2013 年以来，处于历史同期较低水平。后续，需观察制造业中游供需两端变化（如出口持续偏强，反内卷等）。 4）制造业下游利润率：6 月，制造业下游利润率为 5.51%，去年同期为 6.63%。1-6 月累计来看，制造业下游利润率为 5.68%，去年同期为 6%。2013 年以来，处于历史同期偏低水平。后续，需观察制造业下游供需两端变化（如居民非耐用品消费回暖，反内卷等）。华创证券工业制造
