> 数据图表一起讨论下2.3 黄金三重属性：商品属性、货币属性、投资属性，影响金价及需求变化2025-7-12.3 黄金三重属性：商品属性、货币属性、投资属性，影响金价及需求变化◆ 我们认为黄金因其商品、货币、投资三重属性，价格波动受全球经济、财政政策、货币政策、危机冲击、矿产供应、交易投机等多种因素共同影响。第一是商品属性。黄金是稀缺金属也是大宗商品，其突破传统珠宝首饰行业，被作为原材料越来越广泛地应用于传统工业、现代高新技术产业等现代工业领域。第二是货币属性。黄金是人类最早使用的货币之一，《布雷顿森林体系》瓦解之后，黄金的货币属性依旧存在，是现行全球美元信用货币体系的一种备兑资产，占各国央行外汇储备重要部分，通常被用作对冲通货膨胀的投资产品。据《欧元的国际地位》，2024年黄金在各国外汇储备中的占比明显上升，达到20%，超过欧元成为全球第二大储备资产。第三是投资属性。黄金投资已经成为普通投资者资产配置的重要选择，其主要购买类型可以分为实物黄金、黄金积存、黄金ETF等，其中实物黄金最常见的是金条、金币和黄金首饰，销售渠道主要包括商业银行以及各类金店。黄金首饰因工艺溢价较高，投资性价比相对金条和金币低。◆ 根据世界黄金协会的数据，2024年金饰制造需求占比为44%，科技工业用金需求占比为7%，投资需求占比为26%，央行及其他机构购金占比为23%，我们认为黄金的商品需求（首饰+工业）占比超过一半，但商品需求较为稳定，因此各国购金及投资需求影响更大。图 黄金的三重属性图 黄金的需求结构金饰制造 投资需求 各经济体央行和其他机构 科技用金7%23%44%26%资料来源：上海证券研究所资料来源：世界黄金协会，上海证券研究所11上海证券能源矿产
