> 数据图表如何才能2.3 黄金珠宝行业的核心驱动因素1：投资与避险需求2025-7-12.3 黄金珠宝行业的核心驱动因素1：投资与避险需求◆ 一、投资与避险需求：我们认为降息预期、特朗普关税政策或导致输入性通胀推高金价，“买涨不买跌”的消费心理刺激黄金消费需求增长。另外，地缘政治风险（如中东等多区域冲突）支撑全球央行购金。◆ 1）美元指数：全球美元与黄金价格通常呈负相关，美元贬值降低了其他货币持有者的购金成本，同时增强黄金作为避险资产的吸引力。◆ 2）通胀与降息预期：据美国劳工部数据显示，2025年6月消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，为2025年2月以来最高水平；环比上涨0.3%；6月美国核心CPI升至2.9%。我们认为通胀环境为黄金提供了潜在支撑，若美联储9月降息，预计持续利好金价。◆ 3）央行购金：2024年全球央行净购金量达1045吨，连续第三年超1000吨，其中中国连续8个月增持。世界黄金协会最新发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，逾九成（95%）的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。我们认为在逆全球化大势下，全球央行延续去美元化趋势，全球央行或继续增持黄金确保储备资产的安全性和多元化。图 近年来美国CPI走势变化情况图 COMEX黄金及上海黄金交易所黄金走势情况图 我国央行黄金储备情况10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%美国:CPI:当月同比美国:CPI:当月环比期货收盘价(连续):COMEX黄金（美元/金衡盎司）上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999（元/克）4000350030002500200015001000500090080070060050040030020010001-02025-02029-02021-12025-12029-12021-22025-22029-22021-32025-32029-32021-42025-42029-42021-52025-5202-2.0%黄金储备:中国（吨/月）2500200015001000500040-210240-310240-410240-510240-610240-710240-810240-910240-020240-120240-220240-320240-420240-520212资料来源：ifind，上海证券研究所资料来源：ifind，上海证券研究所资料来源：ifind，上海证券研究所上海证券能源矿产
