> 数据图表想关注一下上周央行投放明显超出历史平均水平 股市上涨利率上行，与股市上涨利率下行均不罕见2025-7-1其次，反内卷带来通胀预期的提升并不会持续太久。上周在雅下工程催化下，市场通胀预期提升较为剧烈。目前看，需求端尚未有能与 09 年四万亿和 16 年棚改相匹配的提升，但有许多投资者已开始与这两次进行对比。我们判断 PPI 年内转正难度较大，市场预期或将逐步平息，对债市影响也会渐渐消除。最后，我们判断权益市场会继续上涨，但股市上涨并不是利率上行的充分条件。若股市是由于对经济周期上行的预期走强，那么利率将出现上行压力若股市是由于其他因素，如对无风险利率下行的预期强化，风险偏好上升等因素走强，利率只是下行速度放缓，但并不具备反转动力。接下来权益市场继续上行的动力仍将回归到对国家治理预期提升和科技引领经济转型预期提升上，对债市影响较为有限，股市表现或强于债市，但不妨碍股债双牛格局的出现。（具体可参考前期报告股市上涨不是利率上行的充分条件）东方证券综合其他
