> 数据图表如何看待居民存款搬家主导流动投放期间，R007 大概率较政策利率抬升2025-7-62025 年的变化在于，随着居民存款从“存”到“花”，企业和非银存款规模持续抬升，利润预期逐步改善，央行货币进一步宽松的必要性客观降低。一季度权益市场在 Deepseek主线推动下趋势向上的过程中，我们观测到银行间利率持续向上，这似乎也对我们上述的逻辑形成了验证。而二季度银行间利率较为宽松的原因在于，本轮居民存款搬家主要靠政策推动，因此二季度关税扰动权益市场缺乏主线的背景下，央行通过加大货币投放来稳定资本市场信心。我们理解，后续一旦权益市场形成新的交易主线，银行间利率或有再度趋势抬升的可能。整体来看，在居民存款开始搬家的背景下，对于央行而言，调整不同部门持有货币的结构（发展直接融资）或许比加大货币总量投放更重要。华创证券大消费
