> 数据图表你知道近年 A 股转向投资市2025-7-65、股市投融资格局逆转释放使得易涨难跌。如我们此前二季度策略柳暗花又明25Q2A 股策略展望所述，相比于产能过剩的实物资产，股市供需紧平衡在流动性宽松环境下更容易上涨。近四年股市功能定位从融资转向投资，22-24 年连续三年 A 股股东回报（回购分红）规模超过融资（IPO再融资）规模，近三年分红复合增速 14%，回购增速 11%，其中 24 年 A 股上市公司分红 1.9 万亿元、回购 1659 亿元。在过去的 A 股市场中，自由流通市值的涨跌幅与指数的涨跌幅之间存在显著差异。多数情况下，在股市上涨阶段，指数的涨幅往往低于市值的涨幅而在下跌阶段，指数的跌幅又大于市值的跌幅。这表明融资市下新股发行和股东减持对指数产生了明显的稀释效应。然而，2024年的情况发生了变化，指数的涨幅明显超过了市值涨幅，这反映出股票供给大幅收缩后，指数呈现出易涨难跌的态势。华创证券综合其他
