> 数据图表想关注一下MIPPI 转正之时正是 EPS 回归之时2025-7-6展望牛市下半场：类似 99519 后白马龙头回归。当前行情正处于上半场向下半场切换的观察期，上半场核心驱动力为居民存款搬家推动小盘风格占优，下半场或如我们年度策略再通胀牛市2025 年度投资策略所述，类似于 99519 行情后金融再通胀到实物再通胀的顺畅传导，即转向估值业绩双驱动的白马龙头回归。我们细化为以下 6 个分论点。1、MIPPI 转正之时正是 EPS 回归之时。行情切换的关键信号在于 M1 与 PPI 的协同转正，虽然部分投资者仍然以价格低位作为未来 6-12 个月的基准假设，但一些积极变化已经发生：当前 M1 同比连续两个月新旧口径回正。市场部分观点认为 6 月 M1 回升主要由于财政存款加快释放后资金阶段性沉积，但我们认为更应关注已持续三季度的 M1回升趋势：249 低点-7.4%回升至 256 的 3.1%。类比去年 4 月 M1 同比转负被解释为手工补息被叫停的影响，但实际事件性影响仅是下 M1 的下行趋势中阶段性恶化。若未来6-12 个月 PPI 降幅显著收窄，企业 EPS 修复将成为新驱动力。华创证券综合其他
