> 数据图表如何了解政策支持视角关注服务业（餐饮、旅游、文体等），生育补贴催化的母婴消费（乳品、零食等）2025-7-62、滞胀不可取，打开需求侧想象力:基建生育补贴制造出海。当前市场对于反内卷行动影响的疑虑在于如果单纯依赖供给收缩推升价格、而没有需求恢复，则有可能带来滞胀风险，而我们认为滞胀是难以接受的局面，即一方面通胀回升削弱法币购买力，带来居民财富缩水压力另一方面放大产业链利润分配失衡，上游挤压中下游劳动力密集型行业，导致贫富差距和资源分配问题。如此前报告供给出清或先于需求刺激策略周聚焦所述，我们认为先供给后需求的政策组合更为有效，在当下更应打开需求侧的想象力：1）基建托底：在 7 月初报告冲击新高的权重旗手策略周聚焦我们便已指出在今年 8000 亿元“两重”建设项目清单全部下达完毕的背景下，后续不排除会有新增，当前雅下水电站开工、农村公路条例915 开始实行（明确农村公路建设以提升路网质量为重点，与国道、省道建设衔接协调，促进城乡交通运输一体化新建农村公路应符合公路技术等级要求，现有不符合最低技术等级要求的应当进行升级改造）、国资委要求央企积极参与城市更新，都已显现需求增量2）消费扩容：6-12 个月视角展望，需求端政策刺激有望从短期消费补贴转向中长期生育补贴等扩容3）制造出海：1-2 年视角来看，我们同样可以对中国制造业出海抱有极大期望，制造业是过去五年国内形成的优势产业，当下反内卷更有助于行业资源重组整合及技术提升，同时如中欧正积极寻求达成的投资协定也或为后续新增量所在，双方具体表述包括：中方“希望欧方保持贸易和投资市场开放，克制使用限制性经贸工具，为中国企业赴欧投资兴业提供良好营商环境”欧方“不寻求与中国脱钩断链，欢迎中国企业到欧洲投资兴业”。华创证券综合其他
