> 数据图表咨询大家下任美联储主席主要候选人均持鸽派立场2025-7-1但事后来看，伯恩斯在大选前的货币政策经常被诟病在政治压力下过于宽松，给后续的大通胀埋下隐患。大选之后美联储开始踩下货币政策刹车，1972 年下半年以来联邦基金利率逐渐由 4.5%回升至 1973 年底的 10%。美国经济在 1973 年陷入衰退，但即便是衰退也没有阻止通货膨胀的高企。1972年下半年美国通胀压力再次上升，CPI 同比增速从 1972 年 8 月的 2.9%上升至 1973 年 12 月的 8.9%，1974 年 CPI 同比基本维持在 10%以上。 美国 1970-1980 年代经验表明，美联储在维持物价稳定方面的信誉至关重要。美国经济在 1970-1980 年代深陷滞胀泥潭，其中货币政策在维持物价稳定上信誉的丧失经常被指责为造成大通胀的重要原因。一方面，受尼克松政治压力的影响，伯恩斯时期的美联储独立性声誉受损。Alesina 和 Summers（1993）研究指出，央行独立性更低的国家通胀会面临更高的通胀水平。 另一方面，70 年代时期美国对失业率的重视高于通胀，这使得在通胀开始下降，而失业率走高后，货币政策快速逆转，重新开始大幅扩张货币供应量。这种“走走停停”的货币政策使得通胀水平从未能回落到 1%-3%的正常范围，也使得通胀将持续存在的预期在居民心中根深蒂固，加剧了工资-通胀螺旋的形成。最终顽固的通胀在沃尔克史无前例的激进加息以及不息牺牲经济增长的决心下才得以控制。由此可以看出，美联储维护通胀目标的信誉来之不易，一旦失去，想要修复则需要付出高昂的代价。海通国际综合其他
