> 数据图表想问下各位网友政治局会议内容对比2025-7-3但无论如何，虽然短期各个行业的节奏有不确定性，但从宏观而言，相比没有反内卷，对于投资而言，反内卷中期将会带来针对经济循环与物价评估的向上修正。这一逻辑也映射我们认为权益相对债券的配置性价比由劣转优的判断。辅助观察指标而言，我们构建了盈利压力指数（盈利压力指数 abs亏损企业亏损额abs亏损企业亏损额盈利企业盈利额若某行业所有企业都盈利，则盈利压力指数0。若某行业所有企业都亏损，则盈利压力指数1。即，该指标最终取值在 0-1 之间，数值越大，盈利的压力越大，供改的诉求或越强）。2015 年，盈利压力指数达到局部最高点，行业中，粗钢、有色、煤炭均为历史最高值。最终在 2016 年对煤炭、钢铁、有色进行供给侧改革。其中煤炭、钢铁明确产能去化目标，有色明确产能利用率提升目标。2024年年报数据来看，尽管盈利压力指数大幅高于 2023 年，但仍低于 2019、2015 年，距离全面的供给侧改革或仍有距离。细分行业来看，目前盈利压力指数达到自身历史最高点的是电源设备（光伏等）、兵器兵装、造纸 3 个行业。市场较为关注的钢铁、水泥行业的盈利压力指数距离 2015 年尚有距离生猪行业 2024 年盈利大幅好转。华创证券综合其他
