> 数据图表各位网友请教一下二季度 GDP 平减指数同比增速下降到-2025-7-4尽管 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议强调要“依法依规治理企业低价无序竞争”，行业自律协会也自行发布了光伏、水泥、汽车等行业一些政策调整，我们还需要等待具体的政策安排以判断“反内卷”能否起到扭转 PPI跌势的作用。就目前掌握的信息来看，我们认为本次“反内卷”与 2015 年供给侧改革的区别主要在于两个方面：第一，2015 年改革的主要对象是钢铁、煤炭等上游国企，而“反内卷”大部分为光伏、新能源、汽车等中下游民企，对象不同或影响政策手段。第二，在需求端政策的配合上，2015 年改革有棚改货币化等政策，有力扭转了此前房地产下行周期，而本轮目前主要是设备更新和消费品“以旧换新”政策在支撑。工信部在 7 月 18 日预告将发布新一轮钢铁、有色金属、石化等重点行业稳增长行动，值得重点关注。浦银国际综合其他
