> 数据图表如何了解美国日常消费公司偏好分红2025-7-42.1.3. 治理架构决定了美股偏好回购 美股对回购的偏好也与美国上市公司的治理架构有关。股权分散化、股东至上导向、管理层薪酬与股价绑定等治理特征形成了使得回购成为比分红更受青睐的现金流分配方式。 第一，美国上市公司的股权结构以 “分散化” 和 “机构化” 为典型特征，普遍引入职业经理人管理企业，机构投资者的投资周期相对较短（尤其是对冲基金），更关注短期股价表现和投资回报率，股票回购能通过减少流通股数量直接推高每股收益和股价。 第二，美国公司治理体系长期奉行“股东至上”（Shareholder Primacy Theory），即 公 司 的 核 心 目 标 是 最 大 化股 东 价 值， 管 理层 对 股东 负 有信义义务（Fiduciary Duty）。这种逻辑下，公司的现金流分配决策（分红或回购）以股东利益最大化为导向。相较于现金分红，股票回购的灵活性更高，且在税务处理上可能更具优势（当资本利得税税率低于股息税税率时，股东通过回购实现的回报税负更低）。 第三，美国企业管理层薪酬与公司股价深度绑定，使得管理层有很强的动机推动股票回购。美国上市公司管理层的薪酬结构高度依赖股价挂钩型激励，包括股票期权、限制性股票等，2024 年标普 500 公司 CEO 薪酬中，股权类激励占比超 70%。这种激励机制使管理层更有动机在短期内推动股价上涨，股价上涨将直接提升管理层的薪酬价值，而回购直接对股价构成支撑。国泰海通综合其他
