> 数据图表咨询大家640 元吨左右的港口 Q5500 大卡煤价下鄂尔多
2025-7-4行业专题研究 2）2021-2024 年行业盈利改善，使得负债率大幅下降，行业基本摆脱了偿债压力 3）具备政府的技术监管及政策手段。我们认为 2015 年前民营企业作为行业供给主体时，在“现金流压力下”超产现象可能较为普遍（缺乏技术监管，以量补价）。而现在技术监管的手段已经完备，同时安监局出台的煤矿安全生产条例要求现有产能的产能利用率不能超过 110%，实际为现有产能打上“紧箍咒”。 正是由于煤炭供给侧的以上改变，所以我们观察到在 2025 年 4 月，在港口煤价跌破 650 元吨的情况下，煤炭行业已经出现由于经济性压力导致的减产出现，经济学原理重新在行业运行中得到印证。这也与我们在 2025 年 4月 10 日发布的从财务及固定资产视角看价格支撑报告中，指出了不能机械的对标 2015 年的价格，10 年间通胀、税费、人工等社会成本确定性上涨使得当前 640-650 元吨将成为一个相对合理的行业底部支撑的结论相符。 
