> 数据图表一起讨论下2.3 供给压力：黄金远小于美债，且需求端更稳健
2025-7-42.3 供给压力：黄金远小于美债，且需求端更稳健黄金在一定程度上和债券类似（波动性类似、流动性足够且没有任何信用风险），是美国长期国债的潜在替代品，最近2年的波动率介于十年美债和三十年美债之间。下图为黄金、美国十年期国债、美国三十年期国债的滚动年化波动率，1983年6月-2024年12月。黄金对美债的替代来源于本质还是来源于信用，部分是来自于上文的赤字率，同时也来源于地缘政治不稳局面下的大类资产配置多元化，比如俄罗斯资产被冻结以及存在被没收的风险。图表21：黄金和长期国债具有相当类似的波动率资料来源：Wind，标普，中邮证券研究所请参阅附注免责声明19 
