> 数据图表如何了解制造业：我们预计2025H2我国制造业或进入被动去库阶段2025-7-4制造业：我们预计2025H2我国制造业或进入被动去库阶段图表：我们预计2025H2反内卷政策或加速落实和深化图表：出口韧性支撑制造业投资，我们预计反内卷深化或导致制造业投资持续增速放缓，但利润有望改善全国两会资料来源：新华社、《求是》、第一财经、21世纪经济报道、国海证券研究所资料来源：Wind、国海证券研究所Ø 随着反内卷政策的逐步落实与深化，我们预计2025H2我国制造业或处于被动去库阶段。一方面，考虑到2025H1我国经济增速超预期，2025H2我国有望深化与推广反内卷政策，我们预计制造业投资增速或持续放缓。另一方面，我国出口韧性支撑制造业订单和需求，我们预计2025H2在反内卷和防低价政策的推动下，工业品价格提振或导致工业企业利润边际改善。综上所述，我们预计2025H2我国制造业投资同比增速或持续放缓，但放缓幅度相对有限。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7国海证券综合其他
