> 数据图表咨询大家需要重视先指数冲关，再中枢上移2025-7-4需要重视先指数冲关，再中枢上移图表：A股过去三次指数冲关时的环境图表：当前需要重视指数先冲关，再中枢上移的可能性时间经济流动性政策基调其他催化1999年5月指数冲关偏弱（但有企稳苗头）宽松2014年底指数冲关偏弱宽松2020年中指数冲关经济复苏宽松偏呵护（尤其股票市场政策成为直接驱动）偏呵护（货币宽松是重要驱动、地产政策在下半年持续放松）偏呵护（2-4月疫情期的刺激政策没有收紧）科技的海外映射国九条、国企改革、沪港通正式开通等美国降息、新能源产业周期向上、商业银行发放券商牌照消息催化资料来源：WInd、华夏时报、新华社、中国财经、中央政府门户网站、新华网、证券时报、央广网，国海证券研究所（注：基于41-43页内容整理）资料来源：wind，国海证券研究所Ø 过去三轮指数冲关的共性是流动性宽松，再配合政策支持或是金融、科技方面的催化剂，经济基本面在指数冲关时期未必需要明显起色。Ø 指数冲关之后往往能更进一步，稳步向上中枢抬升需要经济基本面的配合，进一步形成大牛市需要宏微观流动性较大的变化与共振。Ø 去年9.24以来指数震荡的时间较长，当前需要重视指数先冲关，再中枢上移的可能性。指数冲关的核心背景是流动性宽松，下半年全球宽松共振的契机具备，中枢上移需要看到全球经济共振复苏。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 44国海证券综合其他
