> 数据图表想关注一下反内卷(周期品)：关注政策端对钢铁/建材/化工等的改革推动力度2025-7-4反内卷(周期品)：关注政策端对钢铁/建材/化工等的改革推动力度图表：钢铁资本开支达到阶段新低，产能利用率也相对较低图表：中央经济工作会强调2025年要综合整治“内卷式竞争”时间政策内容2024年12月 中央经济工作会强调要综合整治“内卷式竞争”。2025年3月 两会的《政府工作报告》将“综合整治内卷式竞争”列为年度任务。2025年7月 中财委第六次会议提到，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等。2025年7月 工业和信息化部称钢铁、有色、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。2025年7月 雅鲁藏布江水电站开工，总投资创纪录的达到近1.2万亿元，是三峡水利工程总投资额的五倍，预计将对基建链条有较为明显的带动。资料来源： Wind、国海证券研究所资料来源：央广网、新华社、金融界、市场资讯、财联社、财智密码、国海证券研究所Ø 关注钢铁、建材、化工等板块“反内卷”的政策推进进展。2024年底中央经济工作会定调要综合整治“内卷式竞争”，2025年7月，政策端对“反内卷”的重视程度有所加强，政策进展有所加快。现实来看，钢铁板块的资本开支/折旧摊销来到阶段新低，但相关产能利用率也相对较低，“反内卷”仍处在相对左侧的阶段，但后续传统产业反内卷的政策推动力或相对较强。从需求端看，我国最大的水利工程雅鲁藏布江水电站正式开工，投资额创纪录的达到1.2万亿元，反映基建仍是重要抓手，预计对钢铁建材等周期品的需求有提振作用。中长期看，周期品供需格局有望改善，重点关注后续政策对钢铁建材等板块反内卷的政策推动力度。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 60国海证券综合其他
