> 数据图表怎样理解红利：关注低波红利向质量红利的扩散，包括煤炭、白电等板块2025-7-4红利：关注低波红利向质量红利的扩散，包括煤炭、白电等板块图表：煤炭、白电等板块的股息率也较高图表：政策驱动下，长钱入市、险资增持对红利形成支撑时间政策内容2024年9月 《关于推动中长期资金入市的指导意见》，要求建立三年以上长周期考核机制；推动企业年金个人投资选择权试点。2025年1月《推动中长期资金入市实施方案》，①在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股(含权益类基金)投资规模和实际比例；②推动第二批险资长期股票试点；③国有险企全面实行三年长周期考核（净资产收益率年度权重≤30%，长周期权重≥60%）。2025年3月金融监管总局扩大险资试点，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份；支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司；拓宽股权投资试点资金来源。2025年4月金融监管总局《险资权益比例调整通知》，①上调权益类资产比例上限5%（如综合偿付能力＞350%的险企，权益上限提至50%）；②提高创投基金集中度至30%；③税延养老账户合并计算比例。2025年5月 公募基金高质量发展行动方案，推行浮动管理费率（与业绩挂钩）；提高基金经理跟投比例及锁定期；建立以投资收益为核心的考核体系。资料来源： Wind、国海证券研究所（截至2025/7/21）资料来源：中国政府网、证监会、光明网、国海证券研究所Ø 长钱入市的大背景下，红利仍具备配置性价比，关注“反内卷”加成下，红利扩散的投资机会。监管层鼓励 “长钱”加大权益市场配置，随着政策继续细化完善，增量资金流入的趋势有望延续。而从股息率来看，除了银行以外，煤炭、白电等板块股息率相比国债收益率也较具吸引力。后续若产业“反内卷”政策持续强化，这些板块的胜率有望进一步提升。关注红利扩散下，广义的质量红利中的滞涨龙头的配置机会。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 62国海证券综合其他
