1. 美国经济：韧性超预期，支撑可持续 美国二季度 GDP 增速超预期，主要支撑来自进口下降、消费韧性和私人非住宅投资。2025 年二季度美国 GDP 环比折年率达到 3.0%，高于市场预期的 2.6%，同时也明显高于前值-0.5%。此前市场一度担忧美国经济衰退，一般来说，美国 GDP 环比连续两个季度为负被定义为技术性衰退，2025 年一季度-0.5%的 GDP 环比折年率，叠加 4 月初特朗普全球关税开始加征，导致市场一度对美国经济产生衰退担忧，二季度数据一方面证伪了衰退的担忧，另一方面提示后续美国经济的风险可能是上行的风险大于下行的风险。
