> 数据图表你知道新城控股在营商业地产面积及同比2025-8-5新城控股：管理效能提升推升内生增长，商业地产价值 1495 亿 运营：租金坪效持续增长，出租率维持高位 作为强三线城市运营商龙头，新城控股自 2024 年以来展现出较强的内生增长势头。我们曾在报告商业地产 2024 年综述：政策催化REITs 赋能，激发头部价值重估（发布日期：2025 年 4 月 27 日）中强调了低能级城市在弱财富效应低烈度竞争下的超预期表现，给了像新城控股这样的头部优质运营商发展机会。 公司 2024 年商业运营总收入达 128 亿，公司计划 2025 年全年收入达 140 亿，即同比进一步增长 9.3%。截至 2025H1 末，公司已经实现 69.4 亿，同比增长 11.8%。下半年还有 3-4 个商场开业，我们预计完成 140 亿目标是大概率事件。 拆解商业收入增速可知，除了轻资产扩张实现的外延式 5.4%的同比增长，更值得关注的是内生式增长。2025H1 月租金坪效实现 6.1%的正增长，较 2024 年增速还有 0.2pct 的提升，与此同时，出租率维持在 98%的高位，运营效能的稳健提升，是公司 NOI 持续向好的动力。华泰证券金融地产
