> 数据图表你知道3.2 整 车 估 值 ：2022 年 后 ， 收 费 证 伪 ， 估 值 回 落2025-8-53.2 整 车 估 值 ：2022 年 后 ， 收 费 证 伪 ， 估 值 回 落u 整车估值在经历了首轮辅助驾驶price in的重估后有较大的回调，软件付费的商业模式未成功跑通。u 对用户：辅助驾驶付费非现货、非刚需。理想认为辅助驾驶是用户的资产而不是费用，车主除了车价之外，全生命期持续付费本身难以持续，加之辅助驾驶功能持续迭代，使用体验难以说服多数消费者买单。u 对车企：电动智能化竞争激烈、格局分散，缺乏对C端足够议价权。整车迭代快、竞争激烈，车企难以将高额溢价传导给消费者。同时研发成本前置、边际成本为0，标配辅助驾驶可最大化提升销量规模、分摊成本。图、2022-2024年乘用车（申万）涨跌幅（%）图、2022-2024年乘用车（申万）PS40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%21-120220-220240-220260-220280-220201-220221-220220-320240-320260-320280-320201-320221-320220-420240-420260-420280-420201-420221-420220-52022.01.61.20.80.40.02022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-11乘用车（申万）涨跌幅（%）乘用车（申万）PS资料来源：Wind，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 18国海证券综合其他
