> 数据图表如何看待3.3 长 城 汽 车2020-2021 年 估 值 提 升 明 显 ，PS 中 值 提 升 至2.3X2025-8-53.3 长 城 汽 车2020-2021 年 估 值 提 升 明 显 ，PS 中 值 提 升 至2.3Xu 长城估值体系在2017年前后两个阶段有明显差异。 乘用车批发销量从2010年1375万辆增长到2017年的2474万辆，长城在2012至2017年PE中值为12.5X、PS中值为1.5X；2017年后进入存量市场，长城在2018-2019年PE中值为18.2X（利润下滑影响）、PS中值为0.8X。u 长城2020H2起在智能化赋能下迎来重估，估值最高达5倍PS。2020-2021年长城汽车销量增速分别为4.8%、15.2%，但估值明显提升，PE、PS中值分别提升到45.8X、2.3X，峰值分别达到了95.8X、4.9X。图、长城汽车2012-2019年PE、PS图、长城汽车2020-2021年PE、PS3025201510502012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-07100806040203.53.02.52.01.51.00.50.00 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10543210PE（左轴）PS（右轴）PE（左轴）PS（右轴）资料来源：Wind，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 20国海证券综合其他
