> 数据图表如何解释部分省市已公布 2025 年第三季度地方债发行计划（单位：亿元）2025-8-6本周公布的 8 月关键期限国债和贴现国债发行规模与我们的预期基本相符，而 50Y 特别国债发行规模低于预期，30Y 特别国债略高于预期，我们仍然预计 8 月国债发行规模约 1.35 万亿，净融资规模约 8400 亿维持 9 月国债发行 1.29 万亿，净融资规模 5300 亿元的假设。地方债方面，本周无省份新公布 8 月地方债发行计划，我们仍然维持 8-9 月地方债发行规模 1.16 万亿、8500 亿元，净融资规模分别为 6600 亿元和 4400 亿元的假设。国债方面，本周公布的 30Y 特别国债发行规模 820 亿元，略高于我们的预期，而 50Y 特别国债发行规模为 350 亿元，低于前值以及预期的 400 亿元，我们假设 20Y 特别国债发行规模与 50Y 特别国债一致，为 350 亿元维持关键期限国债、贴现国债、储蓄国债平均发行规模分别为 1400 亿元、360 亿元、120 亿元的假设。因此我们仍然预计 8 月国债发行规模约 1.35 万亿，净融资规模约 8400 亿维持 9 月国债发行 1.29 万亿，净融资规模 5300 亿元的假设。地方债方面，本周无省份新公布 8 月地方债发行计划。截至 8 月 8 日，8 月累计发行地方债 1655 亿元，其中新增一般债 73 亿元，新增专项债 409 亿元，再融资债 1179 亿元，与我们的预期基本相符。我们仍然维持 8-9月地方债发行 1.16 万亿、8500 亿元，净融资规模分别为 6600 亿元、4400 亿元的假设。因此，我们仍然预计 8-9 月政府债发行规模为 2.5 万亿、2.1 万亿，净融资为 1.5 万亿、9800 亿元。信达证券能源矿产
