> 数据图表如何才能铜金融属性：预期主导价格，海外定价为主2025-8-6铜金融属性：预期主导价格，海外定价为主• 铜价&美元：存在较强负相关性，我们认为主要原因或在于：（1）大宗商品以美元计价。（2）美联储加息或降息预期影响美元走势的同时影响铜价。（3）美元走强抑制铜套汇需求。（4）美元和铜均为资产，美元贬值会刺激铜投资需求。• 铜价&通胀预期：存在较强正相关性，或由于通胀预期反映市场对于全球需求预期。• 铜价&商品持仓：美国商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）于每周五公布当周二的持仓数据结构，主要分为非商业持仓、商业持仓以及非报告持仓三部分。如图所示，铜价与CFTC非商业净持仓相关性较强。铜价与美元指数存在负相关性，左轴：美元/吨铜价通胀预期存在正相关性，左轴：美元/吨铜价与CFTC非商业净持仓相关性较强，张200,000150,000100,00050,00002020/01-50,000-100,0002021/012022/012023/012024/012025/01非商业净多头寸COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量资料来源：Wind，天风证券研究所6天风证券能源矿产
