> 数据图表谁知道本周煤炭重点电厂库存可用天数环比-0.6 天2025-8-6疆煤之外的动力煤供给增速有望迎来拐点。受政策变动和国际局势影响，疆煤之外的动力煤供给增速有望放缓，抬升边际成本，稳定动力煤价格中枢。2021-2024 年我国动力煤产量年复合增速为 4.5%，2024 年同比增速下降至 2.7%进口端，2022 年受国际关系恢复影响，动力煤进口增速超出预期，2024 年仍然维持 10%以上的增速。但我们认为动力煤供给或将进入新阶段，2021 年以来国内动力煤供给增量主要靠政策全力支持下的国内煤企增产来提供，但受保供增产下的高事故率以及社会库存上行影响，2024 年开始疆煤外的主产区煤炭产量增速已然下行，反应出中西部的资源枯竭下动力煤成本的中枢上移对美国煤炭加征关税加上印尼 HBA 定价模式的更新，均反映出当前国际能源局势的不确定性，近期传言当前价格下国内大型能源集团存在暂停进口端可能性，进口端的增速同样有望放缓。考虑到国内动力煤生产企业大多已过大额资本开支阶段，企业盈利能力和经营性净现金流好转后，对股东现金分红意愿不断增强，看好煤炭资源禀赋良好和长协煤占比较高的动力煤生产企业。华创证券能源矿产
